الصباح العربي
الإثنين، 10 مايو 2021 04:55 صـ
الصباح العربي

link link link link link link
الاقتصاد

سوق الأسهم يتعثر مع ارتفاع عائدات الخزانة وسط قرارالبنك الاحتياطي الفيدرالي المتشائم

الصباح العربي

استمر ارتفاع سوق الأسهم مقسمًا حيث وصل مؤشر داو جونز إلى مستويات عالية جديدة، بينما تراجع مؤشر ناسداك المركب، فيما ظلت عائدات سندات الخزانة لأجل عشر سنوات مواصلة صعودها إلى أعلى مستوياتها في 52 أسبوع، وذلك عقب نتائج اجتماعالبنك الاحتياطي الفيدرالي المتشائم الذي فشل في تهدئة مخاوف التضخم لفترة طويلة.

ارتفع عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات خلال تعاملات الأسبوع الماضي إلى أعلى مستوى له منذ يناير 2020 قبل أن يتراجع قليلاً، ضغطت هذه الخطوة على سوق تداول الأسهم خاصة مؤشر ناسداك وأسهم النمو مرة أخرى، بينما سجل مؤشر داو جونز ارتفاعات جديدة لكنه أغلق الأسبوع على انخفاض، كما ارتفع مؤشرا ستاندرد آند بورز 500 و Russell 2000 ولكنهما حافظا على مكاسبهما مع نهاية تعاملات الأسبوع الماضي.

تأتي الاختلافات الأخيرة في المؤشرات في الوقت الذي يعزز فيه النمو القوي توقعات أرباح القطاعات الدورية بما في ذلك النفط والآلات والسلع الصناعية والمالية، في غضون ذلك، أدي زيادة رهانات رفع أسعار الفائدة طويلة الأجل إلى تقويض تقييمات الأسهم النامية.

لا توجد زيادة في سعر الفائدة الفيدرالية حتى عام 2024

تحدى البنك الاحتياطي الفيدرالي الكثير من التوقعات بتغيير توقيت رفع سعر الفائدة الأول، في نفس الوقت الذي يبدو فيه الاقتصاد الأمريكي على وشك الانطلاق،واندهش الكثيرون في وول ستريت بعدقرار البنك الاحتياطي الفيدرالي في اجتماعه في الأسبوع الماضي بالإبقاء على أسعار الفائدةعند مستوياتها الحالية دون تغيير مشيرًا إلى عدم رفعها قبل عام 2024، ومع ذلك، فإن الانقسامات تزايدت داخل الاحتياطي الفيدرالي حيث يعتقد 7 من أعضاء لجنة السياسة البالغ عددهم 18 أن أول رفع لسعر الفائدة يجب أن يأتي في عام 2023 ويرى أربعة أعضاء ارتفاع 2022 حسب الاقتضاء. 

وقال رئيس البنك الاحتياطي الفيدرالي "جيروم باول" إن التضخم سوف يقفز فوق الهدف هذا العام، لكن صانعي السياسة سيرفضون ما يرون أنه انعكاس مؤقت للضعف الناجم عن الوباء،ومع زيادة وتيرة التطعيمات وظهور الاقتصاد جاهزًا للانتعاش، أخذت الأسواق المالية توجيهات البنك الاحتياطي الفيدرالي بحذر. 

وقفز عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات إلى أعلى مستوى في حوالي 14 شهر عند 1.75٪ خلال يوم الخميس (18 مارس) قبل تقليص المكاسب بشكل طفيف،ودفع قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي بالتمسك بعام 2024 في أول تشديد له بمؤشر داو جونز إلى رقم قياسي جديد.

أظهرت التوقعات الاقتصادية الجديدة أن صانعي السياسة الفيدراليين سوف يقفون على موقف جيد حتى مع ارتفاع التضخم إلى ما بعد هدفهم البالغ 2٪ هذا العام واستقراره عند 2٪ أو أكثر في العامين المقبلين.

وشدد رئيس البنك الاحتياطي الفيدرالي "جيروم باول" في مؤتمر صحفي بعد الاجتماع على التزام البنك بإطار عمله، وأكدباول على أن صانعي السياسة لن يحسبوا الارتفاع المتوقع للتضخم هذا العام في اتجاه هدفهم المتمثل في إبقاء التضخم معتدلاً فوق 2٪ لبعض الوقت قبل رفع سعر الفائدة، وقال إن اختناقات العرض وبيانات العام السابق الضعيفة تشير إلى أن الارتفاع في التضخم هذا العام سيكون مؤقتًا، وتوقع البنكانخفاض معدل البطالة إلى 3.5٪ بنهاية عام 2023.

عوائد السندات ترتفع لأعلى مستوياتها في أكثر من عام

ارتفعت عائدات سندات الخزانة الأمريكية إلى أعلى مستوى لها في أكثر من عام من أدنى مستوياتها القياسية في عام 2020، حيث شجعت التزامات البنك الاحتياطي الفيدرالي بإبقاء معدلات قريبة من الصفر لسنوات قادمة المستثمرين على المراهنة على النمو الاقتصادي وارتفاع التضخم.

على الرغم من أن العوائد لا تزال منخفضة وفقًا للمعايير التاريخية، إلا أن الارتفاع السريع يمكن أن ينتشر ليؤثر على الأصول التي تتراوح من الأسهم والسلع إلى أسعار المساكن.

أضاف عائد سندات الخزانة لآجل 10 سنوات مكاسب بقدر 7 نقاط أساس خلال يوم الخميس (18 مارس) ليصل إلى 1.69٪، مسجل أعلى مستوى له في 14 شهر، وعقب حديث رئيس البنك الاحتياطي الفيدرالي باول تراجعت العوائد إلى 1.64٪، ومنذ فوز الديمقراطيين في انتخابات الإعادة مرتين لمجلس الشيوخ في 5 يناير ارتفع عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات حتى الآن بمقدار 68 نقطة أساس، مما أدى إلى إحياء الخطط المالية للرئيس بايدن.

لماذا ارتفعت عوائد السندات؟

في الأشهر الأخيرة، أدت التطورات في لقاحات كوفيد 19 وعمليات التطعيم والتحفيز المالي إلى رفع التوقعات بأن الاقتصاد سوف ينتعش بوتيرة أسرع من المتوقع، مما شجع تحسين الرغبة في المخاطرة لدي المستثمرين ودفعهملشراء الأصول ذات المخاطر العالية مثل الأسهم بدلاً من السندات، كما قفزت توقعات التضخم مما أدى إلى انخفاض أسعار السندات وارتفاع العائدات، كان ضعف الطلب على الديون واضحًا في مزاد الشهر الماضي المخيب للآمال لسندات الخزانة الأمريكية لمدة سبع سنوات والتي ساعدت في رفع العوائد.

ما توقعات المستثمرين للعائدات بعد ذلك؟

يعتقد المستثمرون بشكل عام أن العوائد سترتفع أكثر في عام 2021، على الرغم من أن البعض يعتقد أن البنك الاحتياطي الفيدرالي قد يتحرك للحد من ارتفاع العوائد التي يعتبرها شديدة بما يكفي لتهديد الانتعاش الاقتصاد، يعتقد بعض المحللين أن هذا يمكن أن يحدث إذا ارتفعت عوائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات أكثر بكثير من 2٪ دون تحسن اقتصادي كبير.

ماذا يعني ارتفاع العوائد بالنسبة للأصول الأخرى؟

جعلت عوائد سندات الخزانة المرتفعة الدولار الأمريكي أكثر جاذبية للمستثمرين الباحثين عن الدخل، مما رفعه من أدنى مستوى في ثلاث سنوات التي وصل إليها في يناير.

من ناحية أخرى، انخفض السعر الفوري للذهب غير المربح هذا العام بعد أن تفوق في الأداء على جميع الأصول الأخرى تقريبًا العام الماضي.

بالنسبة للأسهم، تعد العوائد المتزايدة مجموعة مختلطة، مما يؤدي إلى تباطؤ الارتفاع في أسهم التكنولوجيا وغيرها من أسهم النمو حيث يخشى المستثمرون من تآكل التدفقات النقدية طويلة الأجل لهذه الشركات، لكن العوائد المرتفعة أدت أيضًا إلى رفع الأسهم المالية وتسريع التناوب في القطاعات الأخرى المتهالكة.

كيف يمكن أن تؤثر عوائد سندات الخزانة المرتفعة على الأفراد؟

يمكن رؤية التأثيرات على المحافظ الاستثمارية الفردية مباشرة في سوق الإسكان، تميل أسعار الفائدة المفروضة على الرهون العقارية ذات السعر الثابت إلى تحركات الظل في عوائد الخزانة، وبدأت بالفعل في التحرك أعلى، يمكن للمدخرين أن يبدأوا في رؤية معدلات زيادة في حسابات التوفير عالية العائد مرة أخرى.

آفاق السوق العالمية 2021 

كان عام 2020 عام المفاجآت، كانت هناك سرعة تصاعد الوباء وشدة الإغلاق وحجم إجراءات التحفيز الحكومية على الصعيد العالمي وحجم انتعاش سوق الأسهم، ربما كانت المفاجأة الأكبر هي أن الأسهم العالمية اعتبارًا من أواخر شهر نوفمبر قد ارتفعت بنحو 12٪ منذ بداية العام، وهي نتيجة كان القليلون يتوقعونها خلال جائحة عالمي. 

لقد أصبح المستثمرون متفائلين بشأن التعافي الاقتصادي مما دفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 إلى مستويات قياسية، ولكن لا نزال في بداية مرحلة التعافي بعد الركود، وهذا يعني وجود فترة ممتدة من معدلات التضخم المنخفضة ونمو أسعار الفائدة المنخفضة التي تفضل الأسهم على السندات، ومع ذلك، هناك بعض المخاطر على المدى القريب،حيث أصبحت معنويات المستثمرين مفرطة في التفاؤل بعد إعلانات اللقاح، مما يجعل الأسواق عرضة للأخبار السلبية،التي تشمل عمليات الإغلاق المتجددة في أوروبا وأمريكا الشمالية مع تصاعد حالات الإصابة بالفيروس والصعوبات اللوجستية في توزيع اللقاح والنمو الاقتصادي السلبي في أوائل عام 2021 إذا تم إلغاء إجراءات الدعم الحكومية بسرعة كبيرة، كما يمكن أن تقدم الجغرافيا السياسية أيضًا مفاجآت سلبية من الصين أو إيران أو روسيا مع الولايات المتحدة.

بشكل عام، نرى الآثار التالية للأسهم لعام 2021:

1 .يجب أن يتفوق أداء الأسهم على السندات.

2 .يجب أن ترتفع عائدات السندات طويلة الأجل، على الرغم من أن منحنيات العوائد الأكثر حدة من المحتمل أن تكون محدودة بسبب استمرار التضخم المنخفض وبقاء البنوك المركزية في الانتظار.

3 .من خارج الولايات المتحدة، تفوق الأسهم في الأداء نظرًا لطبيعتها الدورية وميزة التقييم النسبية على الأسهم الأمريكية.

4 .يجب أن تساعد العودة إلى الوضع الطبيعي بحلول النصف الثاني من العام على تمديد التناوب الذي بدأ في أوائل نوفمبر بعيدًا عن قيادة التكنولوجيا / النمو نحو الأسهم الدورية / القيمة، خلال جائحة فيروس كورونا تمتعت أسهم التكنولوجيا والنمو بالرياح الخلفية من تعزيز الأرباح ومعدلات الخصم المنخفضة، يجب أن تتحول الرياح الخلفية إلى رياح معاكسة في ظل استمرار عمليات التطعيم وتخفيف عمليات الإغلاق، وهذا من شأنه سيسمح باستئناف ديناميكيات التعافي العادية في الدورة المبكرة، مع تناوب المستثمرين نحو قيمة أرخص نسبيًا والأسهم غير الأمريكية التي ستستفيد من العودة إلى المزيد من النشاط الاقتصادي الطبيعي.

الاقتصاد